Le bénéfice net de BYD au deuxième trimestre a progressé de 29,8 %, à 8,2 milliards de yuans (1,22 milliard de dollars), sa première hausse trimestrielle depuis plus d'un an. La comparaison qui compte remonte à trois mois plus tôt, quand cette même ligne s'effondrait de 55,4 %.
Le premier semestre reste laid. Le chiffre d'affaires des six mois clos en juin a reculé de 7,13 %, à 344,82 milliards de yuans (50,9 milliards de dollars), et le bénéfice net attribuable aux actionnaires a chuté de 20,54 %, à 12,33 milliards de yuans. L'automobile et les produits associés ont rapporté 275,34 milliards de yuans, en baisse de 8,98 %, et pèsent toujours 79,85 % des revenus du groupe. La division électronique a progressé de 0,96 %, à 69,41 milliards de yuans.
La reprise s'est jouée sur les bateaux, pas dans les concessions
BYD a vendu 1 808 511 véhicules à énergie nouvelle au premier semestre, en repli de 15,72 %. Presque tous les dégâts sont domestiques, et ils se sont résorbés vite : les ventes ont chuté de 30,01 % au premier trimestre, de seulement 3,24 % au deuxième, à 1 108 048 unités.
L'export a comblé le trou. Environ 792 000 véhicules sont partis à l'étranger sur le semestre, en hausse de 67,8 % et représentant près de 44 % du volume total. Sur le seul deuxième trimestre, les ventes à l'international ont atteint 471 091 unités, en progression de 82,46 % sur un an et de près de 47 % par rapport au premier trimestre.
Une croissance du bénéfice de 29 % avec des ventes en baisse n'est pas une reprise en Chine. C'est une reprise dans le fret.
Les marges le confirment. Le bénéfice brut du semestre n'a reculé que de 2,81 %, à 64,99 milliards de yuans, tandis que la marge brute est passée de 18,01 % à 18,85 %. Une voiture d'export vaut plus qu'une voiture de guerre des prix. Les marques premium Denza, Fang Cheng Bao et Yangwang ont progressé de 61 % et pèsent désormais 12,8 % des ventes de véhicules particuliers, ce qui tire la moyenne dans le même sens.
Le bénéfice net par véhicule au deuxième trimestre ressort à environ 7 400 yuans, soit près de 1 040 dollars. Pour une entreprise qui vend plus d'un million de voitures par trimestre, l'assiette est plate.
Les dépenses de R&D n'ont jamais ralenti
BYD a consacré environ 28,9 milliards de yuans à la recherche et développement au premier semestre, soit à peu près 2,3 fois son bénéfice net de la période, portant le cumul historique au-delà de 270 milliards de yuans. Les flux de trésorerie opérationnels ont augmenté de 17,3 %, à 37,34 milliards de yuans.
Le coût de la stratégie d'exportation apparaît dans la rotation des stocks, passée à 109 jours contre 79 un an plus tôt. Ces 30 jours supplémentaires, ce sont des voitures immobilisées dans des conteneurs en pleine mer. Le groupe a par ailleurs attribué une partie de la baisse de chiffre d'affaires à des pertes de change, l'autre facture qui accompagne l'expansion internationale.
Pékin cherche maintenant à clore la guerre des prix qu'il a laissée s'installer
Les régulateurs chinois ont commencé à faire pression sur les constructeurs pour mettre fin à l'involution des baisses de prix sans fin qui a écrasé les marges de tout le secteur. BYD en fut à la fois le principal instigateur et, à en juger par un bénéfice semestriel en recul de 20,54 %, l'une des victimes les plus coûteuses.
En volume, le groupe reste le premier constructeur d'électriques au monde. Les livraisons de véhicules 100 % électriques au deuxième trimestre ont atteint 557 090 unités, contre 480 126 livraisons totales pour Tesla, et cela sans compter les hybrides rechargeables de BYD.
Le chiffre à surveiller est 708 000
Les ventes de juillet ont bondi de 21,76 %, à 419 211 unités, troisième mois consécutif de croissance annuelle, avec un record à l'export de 179 841 véhicules particuliers et pick-up, en hausse de 124,3 % et représentant environ 43 % du total du mois.
BYD a indiqué aux analystes viser 1,5 million d'exportations sur l'année complète. Avec 792 000 unités inscrites au premier semestre, il reste environ 708 000 pour le second, soit près de 118 000 par mois. Juillet a déjà tourné bien au-dessus de ce rythme, ce qui suggère que l'objectif tient du plancher plutôt que du défi, et que l'entreprise préfère dépasser un chiffre modeste que manquer un chiffre ambitieux devant un marché qui vient d'encaisser quatre trimestres de bénéfice en baisse.